杨德龙：A股总市值突破百万亿创历史新高 下半年新一轮行情启动

  

　　本周A股市场连续三个交易日放量大涨，上证指数创出年内新高，A股总市值逼近百万亿大关，创下历史新高。6月25日，在大金融等全板块带动下，三大指数全线上涨，涨3%，军工、券商、软件等板块爆发。整个A股市场超过3900只股票上涨，80只股票涨停，市场成交额达到1.64万亿元。6月26日周四，沪深两市继续反弹，市场信心得到提振，市场情绪逐步回暖，投资者风险偏好提升。特别是港股部分券商获得加密货币交易服务等利好消息推动，出现放量暴涨，某龙头券商甚至上涨数倍，极大地激发了券商板块的投资热情，很多券商股大幅上涨。作为行情风向标的券商股被称为牛市旗手，在券商股大涨带动下，市场信心得到提振，资金流入股市意愿增强，下半年A股市场和港股市场有望迎来新一波行情。

　　不过，目前仍面临一些外部不确定因素，如国际关系仍存在一定不确定性，中东冲突虽近期停火，但仍有反复可能，这些会增加下半年市场波动。但随着稳经济增长政策逐步落地，下半年我国经济面将逐步企稳回升，经济数据有所改善，经济回升是股市回升基础，下半年A股和港股将延续结构性行情。以人形为代表的科技板块有望成为领涨板块。一季度科技板块大涨后，二季度出现震荡调整，三季度有望重拾升势，人形机器人有望成为人工智能加消费最好落地场景。2025年是我国人形机器人量产元年，该板块发展前景广阔。人们往往短期高估新技术发展，长期又低估其可能带来的变革。人工智能时代，人工智能加传统行业将改变很多行业发展基本逻辑，下半年可继续关注人形机器人板块及其他人工智能相关板块，如芯片、半导体、英伟达产业链等，这些板块近期表现较好，下半年可能继续保持强势。受益于出海，创新药板块二季度表现突出，三季度可能在调整后重拾升势，因为创新药体现我国医药研发成本优势，很多创新药企业有望成为国际大药厂研发基地，释放更大业绩增长潜力。一旦下半年行情起来，券商股作为行情风向标将有较好表现，一般行情起来后，券商股不会缺席优势走势。

　　2025年A股和港股呈现出结构性优势机会，这与去年年底发布的2025年十大预言基本判断一致。Deep横空出世，大幅提升了全球资本对中国科技创新信心，也提振了投资者对中国资产信心。中国资产经过几年调整后，估值上具备较大投资吸引力，很多优质资产价格仅相当于每股的1/3。在外资流入及国内居民储蓄大转移双重推动下，中国资产将迎来较大估值修复。A股市场总市值达到100万亿是重要里程碑，也是新一轮行情启动标志。过去四年居民储蓄增加近60万亿，房地产市场投资机会减少后，居民储蓄大转移方向将是资本市场，这将为A股和港股带来源源不断增量资金。因此，对于下半年行情大家要保持信心和耐心，通过做价值投资，布局好股票、好基金来抓住下半年投资机会。

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