直击招商银行股东大会：如何穿越低利率周期？

界面新闻记者 | 何柳颖



6月25日，招商银行（600036.SH，03968.HK）2024年度股东大会在深圳举行。招商银行行长王良；首席风险官钟德胜；副行长、财务负责人彭家文；首席信息官、数字金融发展办公室主任周天虹出席。

围绕宏观环境下的风险管理、低利率周期下的净息差、债券投资策略、耐心资本举牌等问题，招行管理层均作出了回应。

穿越低利率周期



“净息差水平回到2%以上，困难是比较大的。”王良表示。



2024年，招商银行净息差1.98%，同比下降17个基点。2025年第一季度，招商银行净息差1.91%，同比下降11个基点。

王良表示，去年净息差首次跌破2%，今年一季度净利差水平还在进一步下行，但预期今年总体下行幅度较去年会有所收窄。

着眼全行业，“2025年一季度末，商业银行净息差下降至1.43%，不良贷款率1.51%。这是一个重要的拐点，净息差水平已经低于不良贷款率。银行的净息差水平应覆盖三项成本，一是信用成本，二是运营成本，三是资本成本。这对银行的盈利能力和可持续性发展带来了巨大挑战。”王良表示。

从同业看，目前招行的净息差仍高于平均水平。“招行继续保持净息差领先同业，能够有效覆盖各项成本，使资产业务、信贷业务能够保持价值创造，带来正的收益，这是我们追求的目标。”王良强调。

王良表示，目前实体企业、地方政府在融资方面都希望银行进一步降息，降低融资成本；从负债上讲，现在整体的负债利率已经非常低，无论是活期存款利率还是定期存款利率，基本上都是“1”字头，再往下降低负债成本的空间也很小。“所以如果贷款利率要求进一步降低，负债利率下降空间有限，那么净息差回到2%以上会比较困难。”

“对于招行而言，我们要学会在当前这种低利率、低利差、低费率的金融环境下生存发展。在这种环境下，自身的生存发展能力提升，这可能是更根本的。”王良强调。

在此背景下，2024年年报中，招行首次系统性提出加快“四化”转型，包括加快国际化发展、深入推进综合化经营、打造差异化竞争优势、加快数智化转型。

王良具体介绍称，“国际化，使我们的业务结构能更加适应中国企业走出去的金融服务需求；通过综合化经营使我们的收入来源更多；加快差异化的发展，避免银行业同质竞争，要发挥招行的特色化优势；数智化就是要运用人工智能等金融科技，更好地降低成本，提升客户服务。”

防范风险管理失控

“成功的银行各有各的原因，失败的银行，都是一个原因造成，就是风险管理失控。”王良称。

当前全球经济不确定因素增多，金融问题备受重视。王良称，当前各个国家都在加强宏观审慎的监管，我国方面，资本新规也于2024年1月1日正式实施，整体而言银行业的风险防范能力大为提升。但纵观全球，银行金融风险仍如影随形。

此背景下，招行明确，巩固堡垒式风险与合规管理体系，守住不发生系统性风险底线。

“一方面我们要牢固树立稳健审慎的风险管理文化，另一方面要提升风险管理的能力，不断保持良好的资产质量，包括控制不良率；保持比较高的拨备覆盖率，一旦出现不良，有充分的准备金进行核销；保持比较高的资本充足率，用来防范非预期的损失，防范黑天鹅事件带来的影响。只有这样，风险防范能力才会更强，我们才会发展得更加长远。”王良强调。

其次，也要建立风险管理的各项机制制度，保障风险管理的独立性。“比如一些出现波动下行的行业，房地产行业、地方的隐形债务，零售信贷等方面出现的风险上升，也会给我们带来挑战。”王良补充称。

2024年，招行集团口径下，不良贷款率为0.95%，与上年末持平；拨备覆盖率为411.98%，贷款拨备率为3.92%。

资本充足方面，2024年末，招行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率（均为高级法）分别为19.05%、17.48%和14.86%，均较2023年末上升。

获长线资金多次举牌

“招行2002年在A股上市，2006年在H股上市，两次募集资金是800多亿元，从2002年起算，我们累计现金分红4000多亿，相当于募集资金的近5倍。”王良称。

有股东提及招行历史上的两次股价大跌，王良回应称，这些年间，招行为投资者创造了非常丰厚的回报，但对于股市表现的大起大落，也要吸取教训。“保持我们盈利的可持续性，让价格回归到价值，这是我们要坚持的。”

6月25日收盘，招商银行A股报47.50元/股；H股报56.15港元/股。

近段时间以来，长线资金多次举牌银行股，招商银行亦是其中之一，包括近日平安人寿再度增持招商银行H股，增持后持股比例突破15%。

王良回应称，欢迎这些长线资金投资招商银行，这是对招行的认可，希望此类长期资金能够有利于招行的估值稳定。

长期执行债券投资战略

“长期而言，债券投资的战略会有所执行。”王良表示。

王良表示，招商银行在资产配置中金融投资占比不断提高，一方面是我们在资产配置上主动作为的结果，国债等具有免税的效果，风险也非常小，因此招行主动加大了对于债券资产的配置，也取得了非常好的投资收益。另一方面是贷款需求、融资结构的客观形势变化，促进了银行的资产结构调整。

2024年，招行投资证券及其他金融资产占比30.5%，较2023年的29.10%进一步提高。收益方面，2024年招商银行投资收益298.80亿元，同比增长34.74%，主要是债券投资收益增加；公允价值变动收益60.85亿元，同比增长229.63%，主要是债券投资和非货币基金投资公允价值增加。

“我认为随着当前有效信贷需求不足，银行业加强加大债券投资配置应该会是一个长期的（动作）。关键是银行要有一个合理的资产配置结构，既要保持贷款的合理分配，投资也要保持在合理比例。这样才能既保有流动性管理的好处，也有稳定的低风险收益。”王良表示。

改正基金布局上的不足

“非常的遗憾，我们当年在布局基金的时候，没有意识到ETF基金这几年会呈现出爆发式的增长。”王良称。

2024年，招行财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%。其中，代理基金收41.65亿元，同比下降19.58%，主要是受基金降费和权益类基金保有规模下降影响。



长期以来，招商银行在主动权益基金方面优势突出，销售势头良好。根据中国证券投资基金业协会披露的基金销售机构公募基金销售保有规模，2023年四季度招商银行凭借5028亿元的股票+混合公募基金保有规模排名第一。不过非货币市场公募基金保有规模7735亿元，不敌蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（以下简称“蚂蚁基金”）的12723亿元。

2024年统计口径发生变化，在去年下半年，蚂蚁基金名列榜首，权益基金保有规模7388亿元；非货币市场基金保有规模14529亿元；股票型指数基金保有规模3201亿元。招行位于其后，三项基金保有规模分别为4105亿元，9504亿元，582亿元。

“我们正在改正这方面的不足，在多种基金的产品种类上，要加大布局。另一方面，我们也在不断加强与公募基金公司的合作，对于他们的创新型产品，我们希望能够成为他们业务合作的首选。”王良表示。

2024年10月，首批20只中证A500场外指数基金面世，招商银行托管并主代销了5只，同时对20只中证A500相关基金全部代销上线。今年对于首批26只获批的浮动费率基金，招行代销4只，代销规模超过20亿。

今年一季度，招行代理基金收入有所回升。期内，招行财富管理手续费及佣金收入67.83亿元，同比增长10.45%。其中，代理基金收入13.10亿元，同比增长27.68%，主要是受权益类基金保有规模及销量同比提升影响。