中信证券：国常会更大力度稳地产、稳外贸，房地产市场止跌回稳可期



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固收&地产｜更大力度稳地产，稳外贸：6月13日国务院常务会议学习体会

　　来源：中信证券研究，文|明明  陈聪  张全国  彭阳  刘河维

　　国务院总理李强6月13日主持召开国务院常务会议，会议部署中国（上海）自由贸易试验区试点措施复制推广工作，听取构建房地产发展新模式和推进好房子建设有关情况汇报。房地产方面，会议提出构建发展新模式、推进“好房子”建设，并对已供土地和在建项目进行全面摸底，显示出政策既重视短期稳定楼市，也重视长期构建制度。自贸区方面，强调复制推广上海对接国际高标准经贸规则的试点经验，突出制度型开放导向，有助于在更大范围内释放改革红利，提升开放型经济体制竞争力。

　　▍搭建基础性制度，扎实有力推进“好房子”建设，将提升房地产市场整体信心。

　　房地产发展新模式相关的基础性制度，包括房地产开发融资方式和商品房预售制度等。会议要求制度搭建稳中求进、先立后破，充分考虑了房地产市场供求两侧现状。把好房子建设和城市更新机制结合起来，有助于避免一些地方搞大拆大建，增加房地产开发投资有效性，避免供给继续无序增加。我们认为，房地产政策充分兼顾短期市场稳定和长期制度建设需要，积极统筹政策支持措施，将有利于稳定消费者和企业预期。

　　▍情况摸底意义重大，助力现有政策进一步优化，房地产市场止跌回稳可期。

　　房地产具有不可移动、不可替代的特点，不同区域、企业、业态情况大不相同。我们认为，开展情况摸底意义重大，有利于后续综合考虑需求激活、土地收储、企业增信、调整规划等不同政策工具，因项目施策推动供求精准平衡。根据国家统计局数据，2025年前4月，新建商品房销售面积同比下降2.8%，销售金额同比下降3.2%，降幅较2024年全年均明显收窄。我们相信，本次国常会之后，随着政策进一步优化，房价有望迎来止跌回稳。

　　▍国务院常务会议对自贸试验区工作作出新部署：强调要用好中国（上海）自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则的试点经验，在更大范围释放制度创新红利。

　　自2013年设立以来，上海自贸区作为全国首个自由贸易试验区，持续推进投资贸易便利化、金融开放与监管创新，在制度型开放领域积累了大量经验。近年来，党中央明确提出实施自贸试验区提升战略，推动从要素开放向制度型开放迈进。此次国常会再次强调高水平开放与深层次改革协同推进，释放出持续完善开放型经济新体制、赋予自贸区更大改革自主权的明确信号。



　　▍年初以来，外贸基本盘保持稳固，结构优化助力稳中提质。

　　今年以来，尽管经历了较大的关税冲击，根据Wind数据，1-5月以美元计价的中国出口金额仍然同比增长6%，凸显了外贸的韧性。从区域结构来看，中国对东盟、拉美、非洲等新兴经济体出口占比不断提升，有效缓冲了传统市场需求疲软的压力，出口“朋友圈”更加多元。从产品结构来看，以高附加值商品出口增势良好，体现出我国在全球产业链中的配套优势和竞争能力。我们认为，出口走势的改善不仅源于外部需求边际回暖，更得益于国内制造业体系完备、政策快速响应的能力。未来，随着稳外贸政策继续落地、营商环境持续改善、企业信心逐步修复，出口有望继续保持温和向上的趋势。

　　▍结论：政策明确发力、持续用力，发挥积极作用，有望推动经济运行整体回升向好。

　　今年以来，消费修复势头明显，制造业和基建投资保持稳定增长，出口则展现出较强韧性，经济的“三驾马车”均呈现出积极变化，二季度经济增速有望达到5%以上，为实现全年目标打下坚实基础。展望下半年，房地产发展新模式将更有针对性地缓解结构性供需错配，稳外贸政策也将持续发力，在全球经济动能下降、地缘政治与贸易摩擦不确定性上升的背景下，为我国经济注入更多确定性。

　　▍风险因素：

　　海外主要经济体衰退风险；地缘政治冲突加剧；贸易摩擦加剧。

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