高盛王亚军：三大因素推动港股IPO走热，国际长线资金回归

“港股市场上半年的IPO融资额应该会超过去年全年，国际长线基金参与的项目数量也在显著增加。”在6月11日举办的媒体交流会上，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席主管王亚军这样说。

王亚军提到，2022年和2023年，一单境外IPO项目有3至5家国际长线基金参与，现在这一数量扩大至超20家，且长线资金的认购倍数也扩大到2倍以上。

港股IPO火热

Wind数据显示，截至5月底，共有28家企业赴港上市，募资额达773.61亿港元，较去年同期增长707.19%。

仅5月，就出现了两个大型IPO项目。5月20日，宁德时代在港股上市，首发募集资金超410亿港元，位居今年以来港股IPO募资金额第一位，创下今年以来全球最大的IPO募资金额纪录。5月23日，恒瑞医药紧随其后在港股上市，首发募集资金接近100亿港元，位居今年以来港股IPO募资金额第二位。

“三大因素合力推动了港股IPO走热，发行人质量高、监管政策‘给力’，最根本的原因是，中国市场重新回归世界舞台的中央。”谈及港股IPO火热的原因，王亚军认为。

首先，中国的经济刺激政策带来直接影响。王亚军表示，今年以来，中国持续加大宏观政策刺激，同时，国内科技产业迅猛发展，带动全球投资者对中国资产的关注度升温，人工智能的技术突破让国际投资者重新关注中国资产，带动资本回流，继而带动港股IPO融资额的爆发性增长。没有投资者的支持，IPO是做不大的。”其次，内地和香港的监管均对IPO给予大力支持，备案速度加快，满足了市场需求。此外，今年在香港上市的企业质量非常高，IPO项目的成功率较高，平均回报率显著提升。

王亚军进一步表示，港股市场上半年的IPO融资额应该会超过去年全年，不少数十亿美元级的大型融资项目顺利登陆港股市场，市场融资量非常强劲。

据Dealogic数据显示，2025年以来，高盛主导或参与了布鲁可、古茗、蜜雪冰城等港股IPO项目，宁德时代、比亚迪、小米增发项目，以及中国石化集团、百度、小米可交换债等项目，以发行规模计算，位居今年以来海外中资股票资本市场发行项目首位，市场份额达21.7%。

国际长线资金回归迹象明显

长期位居一线，王亚军观察到，在过去一年的时间里，国际长线基金参与的港股IPO项目数量显著增加，2022年和2023年时，一单境外IPO项目仅有3至5家国际长线基金参与，现在这一数量已扩大至超20家，且长线资金的认购倍数大多在2倍以上。

不仅如此，基石投资者的踊跃认购也从侧面印证了市场热度。王业军表示，在港股融资项目中，基石投资者能够保障认购额度。而今年港股IPO的基石投资者认购非常踊跃，甚至在部分优质项目中，机构投资者难以获得基石份额，只能通过锚定方式参与。

谈及国际长线资金关注哪些赛道时，王亚军分析说，经历了前几年的市场调整后，国际长线投资者在挑选投资标的时回归到基本面表现，更加关注有盈利能力、盈利模式清晰、风险比较小的企业，主要体现为消费类企业、行业龙头企业以及一部分科技公司。

此外，今年以来，“A+H”公司上市数量呈现爆发式增长，目前在港交所排队上市的企业中，有近30家已在A股上市。“‘A+H’上市热潮背后反映的是中国企业出海需求增加和监管审批效率提升的双重驱动，今年已有四十多家企业公布赴港上市计划，远高于往年水平。”王亚军说。

王亚军还提到，今年港股再融资市场同样活跃，全年融资规模有望超过300亿美元，主要由国际资本推动，“资金回来了”。