龙佰集团近5亿抄底欧洲钛白粉资产，折价收购背后潜藏多重风险

界面新闻见习记者｜蒋习



龙佰集团近5亿“抄底”欧洲钛白粉巨头泛能拓旗下英国资产。

龙佰集团(002601.SZ)10月16日晚公告，其下属子公司佰利联欧洲以6990万美元(约合4.98亿元人民币)，收购泛能拓(Venator Materials PLC)旗下英国子公司的钛白粉业务相关资产。

这是一次典型的抄底操作。

龙佰集团本次收购标的，是泛能拓英国(Venator UK)的持有的与钛白粉业务相关的资产，包括土地、房屋、设备、知识产权、存货等。根据公告，佰利联欧洲预计还需承担相关税费约1419万美元(约合1.01亿元人民币)，收购资金将来源于自有或自筹资金。

佰利联欧洲已于北京时间2025年10月15日与泛能拓英国签订《资产购买协议》。

泛能拓是欧美四大钛白粉生产商之一，同时拥有硫酸法和氯化法两种生产工艺。泛能拓英国是泛能拓旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，设计年产能达15万吨。

根据泛能拓英国管理账簿，截至今年8月31日，标的资产账面原值约5.34亿美元，已计提折旧或准备约3.39亿美元，账面净值约1.95亿美元。

由此计算，龙佰集团此次收购价，仅为账面净值的35.8%。

折价收购的核心原因在于泛能拓英国处于“因已无力偿还债务或很可能将陷入无力偿还债务的状态”，并于今年10月10日向法院提交了《公司或董事拟任命管理人之意向通知书》，标的资产正逐步进入停产状态。

这份“便宜”的交易背后，也潜藏着多重风险。

公告指出，截至协议签署日，拟收购标的资产全部处于抵押状态。若交割日债权人未能解除抵押，交易将无法顺利完成。且该交易还需通过反垄断及外商投资审查，交易能否顺利完成及交割时间均存在不确定性。

同时，龙佰集团作为买方的法律保障极为有限。在卖方破产的特殊情况下，龙佰集团无法获得其提供有效的陈述与保证。除非卖方故意违约，否则其赔偿责任上限仅为1美元。

此外，龙佰集团还面临资产重启与整合的挑战。该工厂目前处于停产状态，其生产线能否顺利重启并实现稳定运营尚属未知。加之跨境经营带来的文化、管理差异以及行业政策变动等风险，此次收购的未来经营效益仍存在较大不确定性。

龙佰集团表示，收购完成后将全面整合其生产、供应与销售体系，以降低生产成本，提升产能利用率。本次收购有助于其推进全球化产业布局，丰富公司氯化法钛白粉产品矩阵。

同日，龙佰集团宣布，其全资子公司佰利联(香港)有限公司拟以自有资金出资500万美元，在马来西亚设立龙佰亚洲新材料有限公司(暂定名)，出资5000万美元在英国设立龙佰英国钛业有限公司(暂定名)。

两家新公司将分别从事化学品生产、销售、技术服务等业务和钛白粉销售业务。

龙佰集团称，此次海外投资是落实全球化战略的关键步骤，旨在提升国际竞争力与市场占有率等。



龙佰集团总部位于河南焦作，2011年在深交所挂牌上市，其前身为成立于1975年的焦作市化工总厂。当前，该公司产品主要包括钛白粉、海绵钛、锆制品、锂电正负极材料等。

龙佰集团是全球最大钛白粉生产商，年产能达成151万吨。去年，其共销售钛白粉125.45万吨，同比增长8.25%。



钛白粉是一种重要的无机化工颜料，主要应用于涂料、汽车漆等领域。目前，钛白粉近六成的市场主要集中在涂料领域，下游包括建筑、防护、工业等多个子行业。

上述举措应是龙佰集团应对当前全球贸易壁垒的关键动作。

受欧盟、欧亚联盟、巴西、印度等多个国家和地区反倾销关税影响，中国钛白粉出口受阻。海关总署数据显示，2025年1-6月，中国钛白粉累计出口91.64万吨，同比下降5.76%。

在2025年半年报中，龙佰集团表示，为应对反倾销局面，其正积极实施出海战略，已完成对多个国家和地区的前期尽调工作。通过在海外建设新工厂，可直接贴近终端市场进行生产与销售，有效规避高额反倾销税，实现全球资源整合。

隆众资讯钛白粉分析师路佳欣告诉界面新闻，除规避贸易壁垒外，国内产能过剩、价格承压，也促使企业出海，当前海外市场仍有一定的发展空间。如印度、越南等发展中国家，随着经济发展，钛白粉市场需求有增长潜力。

路佳欣同时表示，中国钛白粉企业“走出去” 也面临政策与合规风险，这类风险直接决定项目能否落地，且后续影响贯穿运营全程。

具体来看，一方面，部分国家出于产业保护或国家安全考量，对化工类外资项目审查趋严；另一方面，欧美等地区在环保与劳工方面的法规壁垒较高，企业需投入额外资金升级设备以满足要求，同时当地劳工法规也可能推高人力成本并增加管理复杂度。

今年上半年，国内钛白粉行业面临供需失衡的局面。在新增及扩建产能集中释放的情况下，下游房地产行业却较为低迷，涂料开工也不足，国产钛白粉需求疲软。

上半年，钛白粉主要晶形金红石型和锐钛矿型价格均有所下滑。隆众资讯数据显示，上半年金红石型均价在14558元/吨，同比下降10.06%；锐钛型均价在12626元/吨，同比减幅13.33%。

受钛白粉价格下降影响，上半年龙佰集团净利润有所下降。该公司实现营业收入133.31亿元，同比减少3.34%；归母净利润为13.85亿元，同比下降19.53%。

其他同行今年业绩也增长乏力。中核钛白(002145.SZ)上半年实现营业收入37.7亿元，同比增长19.66%；归母净利润2.59亿元，同比下降14.83%。安纳达(002136.SZ)实现营业收入8.76亿元，同比下降10.51%，归母净利润-2626.78万元，同比下降158.08%。

对于下半年行情预测，路佳欣对界面新闻表示，下半年钛白粉市场或仍处于弱势整理局面。

路佳欣指出，虽然下半年钛白粉行业在8月和10月两次发函宣布涨价，但是由于需求持续疲软，下游厂家对于钛企的新价抵触情绪较浓，钛企提价后新单签订较为一般，且实际涨幅不及发函涨幅。整体来看钛白粉市场略有上行但依旧相对弱势。

截至10月17日收盘，龙佰集团报收19.52元/股，涨幅为0.36%，市值约为465.8亿元。