7月中国经济呈现三大特点，新一轮增量政策有望出台

记者 王珍



7月，受极端气候条件以及淘汰落后产能等因素影响，经济运行压力再度显现。整体来看，中国经济表现出三个特征：服务业好于工业、外需强于内需、“反内卷”促进价格回升。

国家统计局新闻发言人付凌晖周五在新闻发布会上表示，受多重因素影响，7月份部分经济指标有所波动，但主要指标累计增速保持总体平稳，就业物价总体稳定，经济平稳运行态势没有改变。

从“三驾马车”来看，1-7月，固定资产投资累计增长1.6%，增速比1-6月放缓1.2个百分点。7月，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速比上月放缓1.1个百分点。以美元计，7月出口金额同比增长7.2%，增速比上月加快1.4个百分点。

“消费品以旧换新政策边际效用的递减、关税影响的逐渐显现，‘反内卷’以及7月极端天气增多等因素均对实体经济数据产生了一定影响。”浦银国际宏观分析师金晓雯告诉界面新闻，虽然实体经济数据转弱，但是好于预期的出口或对整体GDP形成一定支撑。

分析师表示，鉴于当前国内外形势，三季度末中国政府或推出新一轮支持经济稳定发展的增量政策，对冲缓和各方冲击。

广开首席产业研究院资深研究员马泓对界面新闻表示，7月份主要宏观指标增速较6月份明显放缓，剔除季节性因素，内需不济的问题再度显现。当前，年初有关部门制定的“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）、“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）支持计划所涉及的财政资源已大部分下拨完毕，但民间部门经济活力并未有效改善，不排除政府在三季度末及四季度初，推出新一轮支持经济稳定发展的增量政策。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬表示，下半年经济工作重心会向服务消费、改善民生、“反内卷”、防风险等结构调整方向倾斜。随着政策落地显效，预计实现5.0%的增长目标仍将是大概率事件。

服务业好于工业

从生产端看，在暑期假日效应带动下，居民出行意愿回升，服务业景气度较高，相关价格明显回升，整体强于工业生产。

国家统计局数据显示，7月，服务业生产指数同比增长5.8%，比上月放缓0.2个百分点，但继续高于去年同期和去年全年水平；规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速较上月放缓1.1个百分点。

温彬指出，7月服务业商务活动指数为50.0%，较上月回落0.1个百分点，略强于季节性。分行业看，在暑期假日效应带动下，与居民出行和消费相关的铁路运输、航空运输、邮政、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间，业务总量较快增长。

工业方面，从三大门类看，除电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速有所加快外，采矿业和制造业增加值增速均明显放缓。

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻指出，7月采矿业增加值同比增长5.0%，增速较上月回落1.1个百分点，主要原因是“反内卷”政策推进下，原煤产量同比转负，影响煤炭开采业增加值同比增速较上月放缓2.3个百分点。

王青表示，在外部经贸环境波动加大、政府加大力度整治内卷式竞争的背景下，年内后续工业生产增速将延续回落趋势，全年同比增速将在5%左右。

外需好于内需

7月，从外部环境看，外需较旺、“抢转口”等因素推动出口增速较上月反弹，而国内方面则呈现基建增速放缓、消费品以旧换新效应减弱、房地产投资继续下行的局面。

1-7月，基建投资累计增长3.2%，增速比前6个月放缓1.4个百分点。分析师认为，除高温多雨天气扰动外，新一轮“两重”项目在7月尚未形成普遍开（施）工也是原因之一。此外，在巩固化债成果背景下，地方政府对投资较为审慎，可能收缩了一些不符合政策精神的项目。

其他投资方面，1-7月，房地产投资累计同比下降12%，降幅比1-6月扩大0.8个百分点；制造业投资同比增长6.2%，增速比前6个月放缓1.3个百分点。

中国银河证券首席宏观分析师张迪对界面新闻指出，制造业投资增速降至2024年初以来最低水平，有两方面的原因。一方面，“反内卷”政策影响到企业投资决策，因为制造业投资影响的是企业未来的产能，如果企业对未来预期不稳定，或是由于政策等信号让企业对投资保持观望态度，就会减少投资扩产；另一方面，长期需求的不稳定也影响企业进一步加大投资的意愿，尤其是制造业企业中大部分为民营企业，对预期波动更为敏感。



对于社会消费品零售，分析人士认为，“政策空档+高基数”的双重因素放大了社消的回落幅度。

张迪指出，7月，以旧换新政策红利仍在，家电、家具、通讯器材、文化办公用品零售额同比增速分别达到28.7%、20.6%、14.9%、13.8%，但增幅均低于上半年。此外，今年“618”超长促销把原本分散在6月中下旬至7月的部分需求前置到5月，促销节奏错位导致7月面临更高基数，进一步放大了增速回落幅度。

“反内卷”促进价格回升

7月经济的另一个特征是价格有所回暖。当月工业生产者出厂价格（PPI）环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.2个百分点，为今年3月以来首次降幅收窄。

中诚信国际研究院院长袁海霞对界面新闻指出，在“反内卷”行动持续推进下，上游部分行业价格水平显著改善，并带动PPI环比降幅收窄。国家统计局数据显示，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅比上月分别收窄1.9个、1.5个、0.8个、0.3个和0.1个百分点，合计对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点。

此外，袁海霞指出，7月制造业PMI中的主要原材料购进价格指数也从收缩区间转至扩张区间，提高3.1个百分点至51.5%，亦反映出“反内卷”对钢铁、煤炭等上游行业价格的提振效应。在原材料价格上涨带动下，出厂价格指数比上月上升2.1个百分点至48.3%，创年内次高。

张迪表示，“反内卷”行动确实带动了相关行业价格降幅收窄，但效果能否持续还有待观察。他指出，今年二季度我国工业产能利用率为74%，同比、环比均呈现下降趋势，说明内需疲弱对工业品价格的拖累仍在。