长城基金谭小兵：医药投资中的长期主义

 

　　创新药加速出海、企业盈利改善，为医药投资带来了新的机会。Wind数据显示，截至7月8日，中证沪港深创新药产业指数（931409）年内上涨27.63%。（指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎。）

　　在这股创新药投资热潮中，长城基金医药投资团队管理的主动基金表现突出。截至7月16日，长城医药产业精选A今年以来斩获104.26%的收益率，实现年内业绩翻倍，并远超同期业绩比较基准表现（10.03%）；截至6月30日，长城医疗保健A近10年业绩在医药医疗健康行业偏股型基金（A 类）排名同类第1（排在1/12）。（业绩数据来自长城基金，经托管行复核，排名数据来自银河证券，基金过往业绩和评价不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎）

　　医药行业本身分支众多，且细分领域之间差异巨大，甚至可以算作截然不同的领域。而且过去十年，还叠加了中国人口老龄化、医保控费、产业链转移、创新药弯道超车、消费升级等种种因素的驱动，行业发展可谓日新月异。

　　这也意味着，一个医药基金经理，想要取得长期优秀业绩，必然需要具备眼观六路、准确决断的大局观。

　　谭小兵在2016年正式管理公募产品之前，除了研究医药行业，还有过多年建筑、建材、电力等跟宏观经济强相关行业的研究经历。这极大锤炼了她的大局观，使她同时兼备自上而下和自下而上的研究能力，在构建组合配置时会首先对宏观经济发展趋势作出方向性判断。

　　在长城医疗保健A这只产品上，我们能一睹谭小兵这种强调“大局观”的投资风格。这只产品发行于2014年2月底，谭小兵自2016年起开始接手该产品并管理至今。长达9年的管理期，使我们可以清晰看到谭小兵过往的持仓特征。

　　图：长城医疗保健A申万六大风格板块权重分布，自2014-02-28成立至2024年底

　　注：谭小兵从2016年2月开始管理至今，行业分布数据来自基金定期报告（半年报、年报）。以上数据为历史持仓，不代表现在及未来，也不构成投资建议，基金有风险，投资须谨慎。

　　从上图可以明显看到，谭小兵充分发挥了自己跨越多行业的“大局观”，在重配医药以外，消费、科技、制造、周期、金融地产等都在她的“捕猎范围”内。

　　长城医药投资团队里的另一名成员龙宇飞，同样具备横跨不同行业的视野和能力，能在消费和医药之间自如切换。他是中国科学院细胞生物学博士出身，深耕消费和医药行业多年，研究版图覆盖多个细分板块，擅长挖掘商业模式良好、具备长期竞争壁垒的标的。

　　即使在医药行业内部，眼观六路的大局观同样不可或缺。正如谭小兵所言：“医药研究不能只盯着一个细分领域，要在横向对比中找到真正有潜力的方向”。

　　谭小兵这种强调“大局观”的投研思路，不仅落实在自己产品的投资运作中，也传递到其他医药基金经理和研究员，成为长城基金医药投研团队一脉相承的理念。

　　这一理念具体体现在三层逻辑中：其一，从宏观视角出发，在大医药领域寻找有贝塔动能的子行业，力争把握不同子行业的轮动机会；其二，从中观产业趋势切入，在子行业中筛选技术领先、格局清晰的细分方向；其三，自下而上深挖个股阿尔法，聚焦成长空间与商业化潜力。

　　例如，今年上半年，长城医药产业精选A，无疑是最受瞩目的基金之一。其基金经理梁福睿，是中山大学海洋生物学硕士、博士，具有医药、生物技术多学科专业背景，在2019年加入长城基金后，从医药行业研究员起步，钻研医药行业的多个子领域，在公司内部早就以挖掘多领域牛股而崭露头角。

　　在团队“大局观”思路的影响下，梁福睿逐步探索并形成了独有的“三周期”框架选股——产业周期、公司成长周期和资本市场周期，既有对宏观的高屋建瓴式洞察，也有对微观鞭辟入里的深度分析。在产业周期层面，他基于产业趋势，分析结构性变化、竞争格局，在全球竞争格局中寻找定价权，尤其偏好强需求且弱供给或供给少的创新领域；在公司成长周期层面，注重公司的进度和疗效，要求公司进度新、疗效优，同时关注公司报表的扭亏为盈情况；在资本市场周期层面，寻找有强兑现能力或者当前估值相对较低、后续可能出现拐点的标的。

　　从这几位“精于医药、多线作战”的医药基金经理身上，我们能看到长城基金对投研人员“大局观”的重视与训练。

　　这种眼观六路的特质与优势，在产业变革来临时，就发挥得淋漓尽致了。长城基金医药投资团队凭借高强度的一线调研、产业链的深入研究以及多元互补的研究视野，得以前瞻性把握住了国产创新药火爆的行情，再次迅速将专业积淀转化为投资成果。

　　根据基金定期报告，从长城医疗保健A2024年、2025年上半年的持仓情况来看，谭小兵在2024年下半年就开始将目光转移到创新药上。在这过程中，她主要关注两类标的：一是具有成熟业务、积极开拓创新药的公司，二是全力开发创新药的公司。

　　从谭小兵，到梁福睿、龙宇飞，长城基金在医药投资上所体现出来的持续优秀表现，就是既源于基金经理的个人积淀，更源于团队协作的“化学反应”。

　　从早期探索到厚积薄发，从单品覆盖到多维布局，长城基金医药投资团队的故事，又何尝不是行业砥砺前行的生动缩影。专业、协作、长期主义，在实业与投资中永远有不可替代的重要价值。

　　基金业绩注释：（1）长城医药产业精选混合型发起式证券投资基金A/C类成立于2024年10月22日，梁福睿自基金成立任职，成立以来业绩如下：2024.10.22-2025.6.30的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为67.26%/66.66%/2.58%。

　　（2）长城大健康混合型证券投资基金A/C成立于2021年12月21日，谭小兵自基金成立任职，成立以来业绩如下：2022、2023、2024年的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为-15.46%/-16.13%/-16.76%、-7.31%/-8.04%/-10.47%、-18.19%/-18.85%/-1.60%。

　　（3）长城医药科技六个月持有期混合型证券投资基金A/C成立于2021年6月9日，历任基金经理为谭小兵（2021.6.9至今）、陈蔚丰（2021.11.8-2022.10.28），成立以来业绩如下：2021.6.9-2021.12.31、2022、2023、2024年的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为-0.94%/-1.22%/-17.24%、-28.82%/-29.18%/-15.84%、-6.28%/-6.75%/-10.05%、-17.69%/-18.10%/-9.50%。

　　（4）长城医疗保健混合型证券投资基金A类成立于2014年2月28日，近五年历任基金经理为谭小兵（2016.2.3至今）、陈蔚丰（2021.11.8-2022.10.28），近五年业绩如下：2020、2021、2022、2023、2024年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为73.98%/45.72%、8.28%/-10.34%、-29.59%/-19.90%、-6.89%/-10.75%、-19.11%/-11.59%。C类成立于2022年4月15日，历任基金经理为谭小兵（2022.4.15至今）、陈蔚丰（2022.4.15-2022.10.28），成立以来业绩如下：2022.4.15-2022.12.31、2023、2024年业绩/业绩比较基准涨幅为-10.02%/-4.26%、-7.45%/-10.75%、-19.61%/-11.59%。

　　（5）长城健康生活灵活配置混合型证券投资基金A类成立于2020年8月14日，谭小兵自基金成立任职，成立以来业绩如下：2020.8.14-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的A类业绩/业绩比较基准涨幅分别为5.84%/-2.49%、-3.68%/0.59%、-34.39%/-10.18%、-13.11%/-5.79%、-12.80%/2.47%。C类成立于2023年10月25日，谭小兵自基金成立任职，2023.10.25-2023.12.31、2024年C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为3.90%/2.02%、-13.35%/2.47%。

　　（6）长城健康消费混合型证券投资基金A类成立于2021年11月25日，历任基金经理为谭小兵（2021.11.25至今）、余欢（2022.12.23至今），成立以来业绩如下：2022、2023、2024年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为-25.62%/-17.08%、-15.02%/-10.73%、-10.77%/1.22%。C类成立于2024年2月1日，历任基金经理为谭小兵（2024.2.1至今）、余欢（2024.2.1至今），2024.2.1-2024.12.31年C类业绩/业绩比较基准涨幅分别为6.05%/12.67%。

　　（7）长城创新驱动混合型证券投资基金A类成立于2020年6月23日，历任基金经理为谭小兵（2020.6.23至今）、陈蔚丰（2021.11.8-2022.10.28）、杨维维（2022.12.16至今），成立以来业绩如下：2020.6.23-2020.12.31、2021、2022、2023、2024年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为7.62%/11.52%、-5.78%/15.75%、-35.21%/-12.63%、6.45%/8.05%、15.87%/9.03%。C类成立于2022年11月30日，历任基金经理为谭小兵（2022.11.30至今）、杨维维（2022.12.16至今），成立以来业绩如下：2022.11.30-2022.12.31、2023、2024年业绩/业绩比较基准涨幅分别为-7.02%/-2.60%、5.93%/8.05%、15.15%/9.03%。

　　（8）数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。

　　风险提示：基金有风险，投资须谨慎，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。